界面新闻记者 | 邹文榕

港股IPO集资额在2025年迎来史诗级暴增后，港股打新的市场关注度随之升温，但随之而来的打新乱象却也是暗流涌动。

从面向散户的“合作打新”，到瞄准中产等高净值客户的“稀缺锚定份额”推销，各类看似诱人的打新暴富机会背后，实则藏着违规操作、虚假宣传乃至庞氏骗局一般的收割陷阱，散户与中产稍不留意便会跌入圈套。

界面新闻记者了解到，近年来，散户港股打新中签率大幅下降，一种所谓的“合作打新”模式在社交平台上开始流行起来。

常年关注一级市场的庚辛资本创始合伙人鄢翔天向界面新闻记者解释，2023年FINI（新股发行平台系统）上线后，新股认购只能“一人一户”，过去一人可开多账户的漏洞被堵住，通过拉“人头”掌握更多账户提升中签率的方式随之出现。

“很多打新散户其实并不知道哪些票该打哪些不该打，打甲组还是打乙组，打多少手或者怎样配置资金，索性就把自己的账户密码委托给懂行的人来帮他操作。”鄢翔天提到。

“你只负责出港股账户就可以，打新的钱我出，盈利按一定比例分成，亏损我兜底。”当界面新闻记者在社交平台联系一位长期招募合作打新伙伴的工作人员时，该工作人员向界面新闻记者解释，“其实也谈不上兜底，毕竟都是我的钱。”

金融衍生品投资研究院院长王红英向界面新闻记者解释，“首先，在香港出借账户本身就是一种违规甚至违法行为；另一方面，港股本身是T+0交易，没有涨跌停板限制，合作账户会有许多的不同名义的资金介入，很容易造成个别账户穿仓，并继而带来经济纠纷。”

至于兜底承诺，多位受访人士均向界面新闻记者反馈，真实性存疑。

“港股打新破发概率较高，所谓兜底承诺，对负责出金的一方而言并不具备可行性；若双方并非知根知底，资金往来还存在极大信用风险——他把钱打入你的账户，你可随时提取并销户，反之你打款给他，对方也能卷款跑路，这类诈骗案例在香港市场早已发生过多起。”王红英提到。

港股打新市场之乱也并不止于此。

据界面新闻记者了解，自2024年四季度以来，港股IPO融资额持续回暖，一些保险经纪、家办公司经理、移民经理等开始在市面上营销所谓的“IPO打新基金”“稀缺锚定份额”，相关噱头背后不仅暗藏非法募资、虚假产品甚至“杀猪盘”陷阱，且投资者想要参与还得百万级别财富才可以。

“800万家庭金融净资产是验资门槛，后期参与锚定份额认购金额通常也得在100万以上。”熟悉此类玩法鄢翔天还向记者透露。

“通常这类机构或个人会对外散播消息，宣称掌握内部渠道能拿到优质IPO项目的国际配售（下称：国配）份额，以此吸引高净值散户通过其名下通道参与国配发行。若成功获配，就向高净值散户收取费用，常见模式如5+20（前期按获配额度收5%服务费，后期再从打新收益中分成20%，下同）或5+45等。”

据界面新闻记者了解，所谓的“打锚定”，是港股打新中的一个专门术语。港股IPO需经历国配和公开发售两大环节，国配份额往往能占到公司总发行量的90%，公开发售占10%（可通过回拨机制调整比例），而国配参与对象又分为基石投资者和锚定投资者两类。

其中，基石投资者多为主权基金、大型资管公司等知名机构，投资门槛极高，多为千万美元级，侧重战略布局，认购份额有保障，但需锁定6至12个月；锚定投资者涵盖机构及高净值个人，门槛相对灵活，核心是瞄准短期套利，赚上市初期价差收益，但因无强制锁定期，上市首日即可卖出，无法律层面的获配保障，承销商可能按需调整份额。

“很多高净值客户会盲目信任一些财经大V的‘吹票’，而这些大V有可能与部分待上市公司、保荐机构以及庄家存在一些牌桌下的合作。比如约定‘我帮你完成多少募资规模，你给我相应返点，我来引导这群大户接盘’。”鄢翔天提到。

“这些选择与大V合作的公司发行的股票很难卖出去，只能委身于庄家，并联手大V营造份额稀缺的假象，来吸引高净值客户参与认购。又由于这些公司二级市场定价常常远高于一级市场估值，开盘破发概率极大。”鄢翔天表示。

一位港股上市公司人士向界面新闻记者透露，“在港股市场，小型企业破发很常见。这对不熟悉港股市场玩法的公众投资人而言是残酷的。”

此外，还有香港投行人士就向界面新闻记者表示，最早从2024年开始，市场还陆续出现一些资管公司以稀缺优质IPO基石/锚定份额为噱头，叠加所谓确保满配足额分配的宣传口号，以高净值客户、企业家、家办和境内投资公司为目标，推销所谓港股打新基金或者产品，甚至宣传可以保本保收益。

“但很多其实都是二道贩子，甚至三道贩子，手里根本没有货，只是到处游说。”前述投行人士表示，“这类产品底层资产往往货不对板，募资的钱最终用作何处也并不清楚，可能被拿去投了一些保底的IPO项目，可能被拿去炒小票，去放杠杠，或者其他投资等。

在该人士看来，“好的IPO项目，机构拿到（份额）就是赚到，完全没有动力分给投资人。”