文章来源：华夏时报

　　本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

　　3月2日，受中东地缘政治局势升级影响，COMEX黄金价格高开高走，盘中一度涨至5428美元/盎司，日内上涨174美元/盎司，涨幅达3.31%。同日国际油价同步出现剧烈波动，布伦特原油盘中单日涨幅一度达13%，价格最高触及82.37美元/桶。国际金价与油价双双强势上行，二者行情的核心驱动源于中东地缘冲突升级催生的全球避险情绪，以及原油供应中断预期带来的基本面扰动。

　　“3月2日大宗商品出现大幅波动，主要与中东地区地缘政治紧张局势升级有关，核心事件是美国与以色列对伊朗发起联合空袭，以及伊朗后续采取的报复性打击行动。与此同时，伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，海峡内油轮通行受阻，这引发了市场对原油短期供应短缺的担忧，进一步加剧了市场恐慌情绪。预计本次冲突将推高原油地缘风险溢价10—20美元/桶。”银河期货高级研究员赵若晨在接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　中东局势急速恶化

　　“近期国际金价出现大幅上涨，美国与以色列对伊朗发动的空袭是本轮金价剧烈上行的最直接导火索，但并非唯一驱动因素。本轮行情的直接触发事件，是美国与以色列发动代号为‘史诗怒火行动’的大规模联合军事打击，伊朗最高领袖哈梅内伊及多名核心高官（包括革命卫队总司令、国防部长等）在此次空袭中身亡。”西安交大客座教授景川在接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　景川补充表示，此次空袭事件发生后，伊朗随即发动“真实承诺4”行动，对以色列及中东地区的27个美军基地，实施了大规模导弹与无人机袭击。但本轮金价上涨的深层结构性支撑，主要来自三大维度：一是地缘政治乱局持续发酵，涵盖俄乌冲突、中东局势动荡、美国对外战略的不确定性等；二是国际货币体系重构下的“去美元化”趋势，全球央行持续增持黄金，为金价形成了刚性支撑；三是美元信用持续受损，美国联邦债务规模已突破38万亿美元。

　　与此同时，资深黄金分析师沈璟财在接受《华夏时报》记者采访时表示，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，标志着伊朗权力核心遭遇重创，中东地缘政治平衡被彻底打破，地区博弈已从代理人冲突演变为美伊直接对抗的态势，全球能源安全与金融市场正面临严峻考验。

　　沈璟财表示，对金价而言，本轮地缘冲突为金价提供了短期强劲的上涨动能，但金价中长期走势仍需重点关注美联储货币政策、美元信用等核心宏观因素。投资者需密切关注未来数日的关键窗口期，窗口期内的局势发展将决定冲突是走向有限控制还是全面升级。未来金价走势核心取决于伊朗的反击烈度与冲突范围是否扩大，若冲突全面升级，金价有望冲击5500—5800美元/盎司；若局势逐步缓和，前期透支的涨幅或面临回调。

　　此外，从市场悲观预期来看，伊朗强硬派的报复行动势在必行，或将引发美以的新一轮回击。北京黄金经济发展研究中心研究员许亚鑫在接受《华夏时报》记者采访时表示，若美以与伊朗双方均不出动地面部队，冲突将演变为长期消耗战，进而引发能源供应危机，推升通胀水平，为金价持续走高提供强力支撑。中东地缘政治冲突由来已久，除却本次地缘冲突这一短期变量，影响金价走势的核心因素还包括美联储货币政策、全球央行购金需求、美债风险等。通常而言，地缘政治冲突催生的避险行情，会随着避险情绪的消退逐步终结，金价也会随之逐步回落。

　　航运巨头暂停霍尔木兹海峡航运

　　受中东地缘政治局势持续升级影响，国际油价于3月2日大幅走高，布伦特原油价格盘中一度大涨近13%，最高攀升至82.37美元/桶。对此，创元期货研究院能化组组长高赵在接受《华夏时报》记者采访时表示，国际油价大幅上行的核心原因，是美国与以色列针对伊朗发起的军事行动。

　　“自2月初美伊核谈判重启以来，美国在外交斡旋的同时，持续加大军事部署力度、扩大经济制裁范围，2月28日美以联合对伊朗发动空袭，伊方随即宣布禁止霍尔木兹海峡船只通行，地区局势从高压对峙转向实质性热冲突，避险情绪与原油供应恐慌情绪叠加，直接导致油价在3月2日（周一）跳空高开，行情波动明显放大。”高赵称。

　　据央视新闻报道，2月28日晚，伊朗伊斯兰革命卫队发布公告称，禁止任何船只通行霍尔木兹海峡。值得关注的是，鉴于霍尔木兹海峡通航风险持续显著上升，3月1日，丹麦马士基集团已暂停所有途经霍尔木兹海峡的航运业务。据悉，马士基旗下ME11和MECL航线（均为中东航线）将绕行好望角，该公司同时决定，暂停未来所有经由曼德海峡的跨苏伊士运河航线运营。

　　地中海航运公司（MSC）也在其官方网站发布公告称，鉴于中东地区安全局势持续恶化，以及霍尔木兹海峡、曼德海峡的海上通航持续受到限制，MSC已指示目前所有在上述海峡区域运营的船舶以及正在前往该区域的船舶，立即驶往指定的安全避风区域，直至另行通知。

　　“本轮冲突对原油市场的冲击，主要体现在供应端的生产中断和运输端的流通梗阻两个层面：一是生产端，伊朗本土原油生产秩序受到直接冲击。目前伊朗原油产量约为312.9万桶/日，出口量约139万桶/日，若其核心油气设施未被直接打击，冲突平息后生产秩序有望快速恢复。”高赵称。

　　不过，高赵表示，若伊朗核心能源基础设施遭受实质性破坏，原油复产周期将大幅延长，甚至造成永久性产能损失。同时伊朗已明确警告，若其本土能源设施遭遇打击，冲突将波及整个海湾地区，一旦冲突外溢，海湾地区的原油生产将受到全面冲击。二是运输端的风险更为突出。

　　“伊朗凭借对霍尔木兹海峡周边岛屿的实际控制权，完全具备封锁霍尔木兹海峡的军事与实操能力。该海峡日均石油运输量约为2000万至2100万桶，占全球石油贸易量的20%至30%。尽管当前OPEC剩余产能约364万桶/日，且核心潜在增产国沙特、阿联酋拥有陆上外输管道，但管道运输能力有限，难以对冲海峡封锁带来的全球原油运输瓶颈。”高赵称，

　　与此同时，高赵表示，目前出于安全预防考虑，全球多家头部航运公司及保险公司已主动暂停海峡相关业务运营，叠加多家船东发布航行警告，要求船舶规避该区域，霍尔木兹海峡商业航运已基本陷入停滞，部分船舶被迫绕行好望角，航运周期与运输成本大幅攀升，进一步加剧了原油市场的供应紧张情绪。

　　此外，受中东地缘政治局势持续恶化影响，OPEC+于3月1日发布公告称，自4月起增产原油20.6万桶/日。对此，赵若晨表示，该增产量高于市场此前预期的13.7万桶/日，这一决定的核心目的，是缓解本次冲突引发的供应中断风险与油价过快上涨压力，沙特已提前增加原油出口约50万桶/日，以应对短期供应短缺。

　　“本次增产量或在短期内抑制油价进一步上行，但实际效果有限，核心原因是冲突已导致全球原油市场实际供应减少数百万桶/日。OPEC+本次增产虽有助于稳定市场情绪，但若冲突持续升级，其增产量完全不足以抵消原油供应的实际损失。”赵若晨称。

　　暴涨之后何去何从

　　随着国际油价与金价持续波动，其后续价格变化引发市场广泛关注。对此，高赵表示，后续需重点关注冲突的演化路径与实际供应中断的程度。首先是冲突在时间上是否持续，若美伊之间仅限于低频有限打击，油价或呈现脉冲式行情，难以形成持续上攻态势；而决定市场情绪能否兑现为实质性涨幅的关键，在于霍尔木兹海峡的正常通行状况。

　　赵若晨也表示，地缘政治仍是最为关键的因素，若冲突持续或升级，国际油价将维持高位甚至突破85—90美元/桶；若地缘局势缓和，美国、以色列和伊朗出现停火迹象，国际油价预计将快速回吐涨幅，挤出地缘溢价。同时，还需要关注各国有无释放战略石油储备（SPR）的决定。此外，高油价引发的通胀压力、美联储的利率路径以及美元指数走势，都会影响国际油价。

　　对于黄金而言，沈璟财表示，基于当前的极端市场环境，白银期货在伦敦金属交易所或美国COMEX交易所出现挤仓行情的概率极高，甚至可能比黄金波动更为剧烈。挤仓风险的核心驱动力在于COMEX市场自身严重的纸货与实物之间的结构性失衡，地缘冲突则作为关键催化剂，放大了市场的恐慌情绪与实物争夺热度。

　　“虽然黄金是避险资产的首选，但白银独特的金融和工业双重属性，叠加当前的地缘危机和供应链断裂风险，使其具备了爆发史诗级挤仓逼空行情的所有要素。在极端挤仓情境下，白银期货价格完全有可能在短时间内冲击100美元/盎司甚至更高的心理关口。对于普通投资者而言，参与白银期货交易风险极高，更应关注实物白银或相关低杠杆产品。”沈璟财称。

　　针对国际油价后期走势，高赵表示，短期内，局势尚未明朗，国际油价的决定性因素仍有待观察，油价将维持高位高波动状态。转折点在于“预期被证伪”，一旦冲突降级或霍尔木兹海峡封锁未落地，前期计入的风险溢价就会迅速回吐。从长期来看，地缘因素权重虽显著抬升，但由于全球原油供应过剩的基本面依旧未变，油价在经历短期扰动后依然存在中枢回落的压力。

　　不过，高赵表示，相较于去年，今年地缘变量对油价的支撑作用更强，自特朗普当选美国总统后，其政府对南美委内瑞拉和中东伊朗这两个核心产油区施加压力，加剧了全球原油供应的不确定性。后续最大的变数在于伊朗政权更迭风险，若伊朗领导层发生变动，其油气政策和地缘立场可能出现调整，届时全球能源格局将被重塑，油价将需要在地缘政治与供需基本面之间寻找新的平衡。

　　“后期油价的走势不确定性极大，近年来高波动率已成为原油价格走势的主要特征。短期来看，需重点关注地缘冲突的发展情况，若地缘局势缓和，如美国、以色列和伊朗出现停火迹象或霍尔木兹海峡恢复正常通航，国际油价将会快速回吐地缘溢价。长期来看，由于全球原油供应过剩目前无法证伪、OPEC+增产已成定局、全球原油库存高企以及需求放缓，虽然地缘风险支撑油价，但基本面偏弱将压制油价上方空间，除非出现持续的重大供应中断。”赵若晨称。

　　针对国际金价走势，展望未来，许亚鑫表示，华尔街投行对于国际金价的走势仍存在分歧，最为激进看多的是摩根大通，其预计2026年底金价将升至6300美元/盎司，极端情境下会冲击8000—8500美元/盎司；最为保守看空的是花旗，其预计2026年底金价将跌至3650美元/盎司，极端情境下会测试2500—2700美元/盎司；知名投行高盛属于稳健方，即对国际金价持结构性看多观点，其预计2026年底金价将达到5400美元/盎司，乐观情景下将突破6000美元/盎司。