炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：金色光

　　驭势科技正在谋求港交所IPO。招股书报告期内，公司收入大幅攀升，但仍未走出亏损。客户H在合作的第一年就成为公司第一大客户，其注册资本规模较小，信贷期明显长于其他主要客户。此外，招股书披露的部分信息自相矛盾。

　　收入大涨但尚未扭亏，新进第一大客户注册资本仅100万元

　　驭势科技（北京）股份有限公司（以下简称：驭势科技）是一家自动驾驶解决方案供应商，主要产品或服务包括自动驾驶车辆解决方案、套件解决方案、软件解决方案、车辆租赁服务，2024年的收入占比分别为55.2%、18.4%、25.4%和1%。

　　2025年5月，驭势科技首次向港交所递表。由于未能在首次递表的6个月内完成上市发行，其首次递表失效。2025年11月，公司再次向港交所递表。

　　L4级自动驾驶是公司业务的核心，招股书称，公司报告期内提供的所有自动驾驶车辆解决方案均归属于L4技术。招股书介绍，按2024年收益计算，驭势科技为大中华区最大的机场场景及厂区场景商用车L4级自动驾驶解决方案供应商。

　　招股书显示，2022年至2024年及2025年上半年，驭势科技的收入分别为6548.3万元、16136.3万元、26549.6万元和9864.7万元，同比增速分别为48.3%、146.4%、64.5%和50.3%。

　　不过，驭势科技处于持续亏损的状态。2022年至2024年及2025年上半年，驭势科技的母公司拥有人应占亏损分别为24971.7万元、21240.2万元、20751.1万元和10704万元，公司收入大幅增加并未有效改善亏损状态。

　　驭势科技称，基于当前销售势头、订单储备及利润率提升策略，公司于未来2至3年内可实现纯利收支平衡。

　　报告期各期末，驭势科技员工总数分别为478人、492人、437人和442人。公司员工流失率较高，例如，各期男性员工的流失率分别为32%、27%、41%和7%。

　　此外，驭势科技关键客户的留存率大幅下降。报告期各期，公司关键客户（即于业绩记录期间累计贡献收入1000万元以上的客户）的留存率分别为100%、75%、75%及40%。公司称，季节性因素导致2025年上半年的留存率较低。

　　报告期各期，驭势科技来自前五大客户的收入分别约为3765万元、10652.6万元、12267.9万元及8160.3万元，分别占当期总收入的57.6%、66.0%、46.2%及82.8%。

　　需要注意的是，驭势科技2025年上半年的第一大客户为客户H，销售收入为2139.4万元，占公司收入的比例为21.7%。

　　据招股书，客户H是一家私人软件开发企业，注册资本为1.0百万元，规模较小。双方从2025年开始合作，客户H当年即成为第一大客户。此外，驭势科技给予客户H的信贷期为2—13个月，同期公司给予其他主要客户的信贷期最长为6个月（180天），最短仅为项目完成后15天。

　　披露的信息自相矛盾

　　驭势科技招股书披露的信息存在诸多自相矛盾之处。

　　例如，招股书“董事及高级管理层”部分显示，2024年，驭势科技董事薪酬（包括薪金、绩效花红、津贴、实物福利、退休金计划供款及以权益结算的股份支付开支）为1.1百万元。

　　但招股书“董事及监事薪酬”部分显示，仅吴甘沙、周鑫、江宗哲三名执行董事，2024年薪酬总额就达162.3万元，已大幅高于上文所述的约110万元。

　　再如，据招股说明书“董事及高级管理层报酬”部分，2022年—2024年，驭势科技五名最高薪酬人士的薪金、花红、津贴、实物福利、退休金计划供款及以权益结算的股份支付开支总额分别为9.3百万元、10.2百万元及9.0百万元。

　　但招股说明书“五名最高薪酬雇员”部分显示，相应金额分别为1000.1万元、1172万元和1190.8万元，即10百万元、11.72百万元、11.9百万元，均高于前文所述金额。

　　在供应商方面，驭势科技的招股书称，供应商B为公司2022年第四大供应商，总部位于上海，从事传感器等激光雷达产品的研发及销售，于纳斯达克证券交易所上市，截至2024年12月31日的资产总值为6.0百万元。2022年驭势科技对供应商B的采购金额为663万元。

　　禾赛（HSAI.O，02525.HK）于2023年2月在纳斯达克证券交易所上市。据其港股上市招股书，禾赛总部位于上海市，主要从事激光雷达的设计、开发、制造及销售。

　　但据其港股上市招股书，禾赛2024年末的资产总额为59.90亿元，是驭势科技招股书披露的供应商B资产总值的近1000倍。

　　除了信披混乱外，驭势科技的专利也值得关注。

　　据国家专利局网站，2021年7月，驭势科技同时申请了“一种自锁机构及物流车”的发明专利（申请号：2021108730638）和实用新型专利（申请号：2021217657961），且实用新型专利说明书显示，同样的发明创造已同日申请发明专利。

　　根据《专利法》第九条，同样的发明创造只能授予一项专利权。同一申请人同日对同样的发明创造既申请实用新型专利又申请发明专利，先获得的实用新型专利权尚未终止，且申请人声明放弃该实用新型专利权的，可以授予发明专利权。

　　也就是说，对于同样的发明创造，申请人需要先放弃实用新型专利，才能被授予发明专利。但据国家专利局网站，上述发明专利、实用新型专利均获授权。