提到“轻松健康”，很多人的第一印象仍停留在早年的健康保障与大病求助场景。

但这家刚登陆港交所仅三个月的数字健康服务商，用上市后的首份完整年报，彻底打破了市场刻板印象，交出了一份向“健康+AI”转型成色十足的成绩单。

财报显示，2025年轻松健康全年收入人民币12.56亿元，同比增长32.9%；其中健康相关服务贡献了73.7%的收入，药企客户占总收入的67.9%；公司自研的AIcare技术栈贯穿五大业务模块，最新发布的循证医学智能体“证元芳”已经接入OpenClaw多智能体框架，完成AI技术从内部赋能到垂直落地的关键跨越。

数据来源：轻松健康集团2025年年度业绩资料

这份年报回答了资本市场最核心的问题：招股书里讲的故事，兑现了吗？

收入结构颠覆性重构，药企取代保司成核心

要理解轻松健康正在发生什么，单看总收入增速只是第一步，更关键的变化藏在收入结构与客户结构的双向迁移里。

回溯近两年业务结构变化，轻松健康的转型轨迹清晰可见。2024年，保险相关服务和健康相关服务的收入占比分别为34.0%和65.3%，差距已经在缩小但仍有相当比重，仍是轻松健康的营收支柱。到2025年，天平彻底倾斜――健康相关服务收入人民币9.26亿元，占比73.7%，同比增长50.2%；保险相关服务收入人民币3.27亿元，占比降至26.0%。

客户结构的迁移更具信号意义，药企客户正式取代保险公司，成为轻松健康的第一大付费方。

数据来源：轻松健康集团2025年年度业绩公告

从数据对比能清晰看出，2025年药企客户收入贡献比例较2024年大幅提升12.6个百分点，坐稳核心付费群体位置。保险公司收入规模几乎持平，但占比下滑明显，从35.0%降到了26.6%。

这种客户结构的迁移意味着什么？

轻松健康正在从一个以保险分销为核心的平台，转型为一个以数字化健康服务能力为核心的B端服务商。药企愿意买单，核心在于轻松健康构依托自身用户与技术积累，能够打造出药企自研难、落地慢的精准患者触达数字营销体系、全周期临床研究数字化工具链，以及AI赋能的专业医学内容生产能力，构建差异化核心竞争力。

四大业务曲线协同增长，转型质效远超规模扩张

健康相关服务内部的四个细分业务，呈现出不同的增长逻辑。

数据来源：轻松健康集团2025年年度业绩公告

其一，数字营销是当之无愧的主引擎，2025年该业务全年收入7.13亿元，占公司总收入的56.7%，同比增长52.1%。在医药营销全面合规化、数字化的行业大趋势下，该业务快速驱动药企用专业健康内容触达目标患者群体。2025年平台数字营销视频创作量达163,331个，内容浏览量同比激增238.1%，规模效应持续显现。更重要的是，毛利率从10.3%提升到13.6%，意味着公司在医药数字营销领域的议价能力与服务壁垒持续增强。

其二，数字医学研究辅助虽当前体量较小，仅4170万元，但盈利质量改善最为亮眼，毛利率从8.1%大幅跃升至20.5%，实现翻倍式提升。这个业务本质上是CRO服务的数字化，为药企提供覆盖研究方案设计、医师教育、患者教育、临床研究到上市后研究的全生命周期服务。报告期内，公司服务的企业客户从5家增至12家，增长140%，累计启动46个项目。在真实世界研究（RWS）需求持续释放的行业趋势下，这条曲线的天花板远未到达。

其三，综合健康服务套餐的亮点在于“自营化”，收入增长12.6%至7940万元，增速不算最快，但毛利率从27.3%跃升至36.7%――近10个百分点的提升背后，是公司新增中医健康咨询、血液检测咨询等自营服务项目，减少对第三方服务的依赖。目前，这一板块的AI健康管理服务已经触达44,147名用户，互动次数211,508次，用户运营与服务能力逐步落地。

其四，早期疾病筛查相关推广及咨询收入实现翻倍增长，同比增长101.9%至9262.4万元。值得关注的是，该业务截至2025年末已累计开展9,773场早筛活动、覆盖超过110万人次。线下触点和用户健康数据的持续沉淀，为公司构建“平台+服务”生态牢底层基础。

整体来看，四大业务线分工明确。数字营销是规模发动机，医学研究辅助和综合健康服务套餐是毛利率改善的来源，早筛服务是线下触点和数据入口，共同打造出规模与质效同步提升的增长模型，实现更健康、更多元的收入结构。

AI成营收基础设施，垂直落地打开新空间

在几乎所有港股和A股上市公司都在年报里加入“AI”关键词的2025年，轻松健康的差异化在于：它的AI不是在讲未来，而是在支撑当前营收增长的核心基础设施。

其自研的AIcare技术栈涵盖五大核心模块，能够全方位赋能业务闭环，每一项技术落地都有对应业务数据佐证。

一是银河（i-Galaxy）AI智能营销平台，截至期末已创建超过910个特征标签，注册23项发明专利及2项软件著作权，是药企数字营销精准触达的底层数据引擎，直接支撑药企客户收入63.2%的增速。

二是奥丁（i-Odin）内容创作引擎，截至期末累计产出超120万条健康教育内容，包括97万余篇文章和26万余条视频。2025年数字营销靠生成式AI实现内容规模化量产，支撑起内容浏览量238.1%的增速。

三是凤凰（i-Phoenix）企业服务平台，是保险技术服务97%毛利率背后的技术引擎，注册6项发明专利和1项软件著作权，为保险合作伙伴提供智慧运营、智慧风控和智慧监控服务。

四是半人马（i-Centaurus）用户平台和麦哲伦（i-Magellanic）医学数字化平台，则分别支撑着综合健康服务套餐的AI健康管理（44,147名用户、211,508次互动）和数字医学研究辅助的全生命周期服务能力。

而第五个则是2026年3月刚刚发布的证元芳（QSevidence），代表着AIcare技术栈的下一步进化方向――从通用的营销和运营AI工具，走向垂直的循证医学决策AI。证元芳面向真实临床场景，为医生提供可解释、可验证、可溯源的医学决策支持；同步推出的“证元芳・MedClaw协作体”则通过OpenClaw多智能体框架，覆盖了循证诊疗决策支持、多指南一致性比对、病例讨论和科研辅助等核心场景。

这一突破释放出关键资本信号：证元芳的发布，意味着轻松健康的AI能力正在从“服务内部效率”向“可外部产品化”升级。如果说此前AIcare更多是内部工具――让自己的营销更精准、运营更高效――那么证元芳・MedClaw协作体的开放架构，有望直接面向医疗机构和科研人员提供AI产品，打开全新的商业模式与成长空间。

零银行借款+高流动性，财务安全边际十足

轻松健康上市融资后，财务结构迎来根本性改善，流动性与抗风险能力大幅提升，为后续业务扩张筑牢财务底座。

最直观的变化是：2024年末的净流动负债13.17亿元（主要因可转换可赎回优先股计入流动负债），到2025年末优先股转权益后，净流动资产转为9.78亿元，流动比率从0.3倍跃升至6.4倍，资产负债表彻底优化，实现轻装上阵。

经营层面的现金流保持稳定：经营活动现金流净额8208.9万元。全球发售净募集资金约5.023亿港元，截至年末尚未使用，按招股书规划将投入品牌建设、医学研究、技术能力提升、海外拓展和营运资金五个方向，保障后续战略落地。

数据来源：轻松健康集团2025年年度业绩资料

一个值得留意的细节是：公司全年无银行借款，总债务仅337.8万元（全部为租赁负债）。对于一家年收入12.6亿的公司而言，这种几乎零杠杆的资产结构提供了极高的财务安全边际。

轻松健康的真实轮廓，健康AI生态成长飞轮已成型

回到最初的问题：轻松健康到底是一家什么公司？

如果看收入结构，它是一家药企数字化健康服务商；如果看技术投入，研发费用7558.9万元、研发人员占比40.4%，定义其为一家健康AI公司；如果看客户黏性，103家药企合作伙伴、59家保险合作伙伴、1.686亿注册用户，使其成为一个多方联动的健康生态连接平台。

数据来源：轻松健康集团2025年年度业绩资料

这份首次年报给出的答案是：轻松健康的增长不是靠单一爆发点，而是形成了自我强化的成长飞轮――药企客户的需求带动数字营销和医学研究收入增长，AI技术提升内容产能和服务效率从而改善毛利率，用户规模和健康数据积累反过来增强对药企的服务价值，最终实现闭环增长。

这个飞轮能否持续转动，取决于几个关键变量：药企数字化营销预算的持续释放、AI工具的产品化进展（尤其是证元芳能否从内部工具走向外部付费产品）、以及健康相关服务毛利率能否继续改善。而轻松健康管理层已在年报中明确给出，2026年战略方向是“健康+AI”双引擎――用AI持续深化健康服务能力，同时将技术能力产品化。

从这份首份年报来看，轻松健康真正值得关注的，不只是收入规模突破12亿元，而是增长引擎、客户结构与技术能力的同步变化。对资本市场而言，这家公司正在从市场旧有认知中走出来，进入一个由健康服务与AI能力共同定义的新阶段。