界面新闻记者 | 秦李欣

3月26日，特步公布2025年全年业绩。财报显示，2025年，集团全年营收增加4.2%至人民币141.51亿元，净利润上升10.8%至人民币13.72亿元。3月26日港股收盘，特步股价大幅下跌近7%。

特步在财报中表示，2025年的收入主要由特步主品牌的稳健表现，以及专业运动分部的强劲增长所带动。

具体来看，2025年特步主品牌（代表品牌特步）收入为125.15亿元，同比增长1.5%，占收入88.4%；专业运动分部（代表品牌索康尼、迈乐）收入为16.36亿元，同比增长30.8%，占收入11.6%。

毛利方面，特步主品牌与专业运动分部毛利率均较2024年有所下滑。2025年主品牌毛利同比微增0.1%至人民币51.55亿元，毛利率为41.2%，同比下降0.6个百分点。公司表示，该分部毛利增长主要受电商业务带动，但为支持销售，公司加大了对授权分销商的推广补贴及折扣力度，导致整体毛利率承压。

专业运动分部方面，毛利同比增长27.0%至人民币9.08亿元，但毛利率为55.5%，同比下降1.7个百分点。特步解释称，该分部毛利率下滑，主要由于低毛利率的服装品类销售占比提升所致。

在业绩结构上不难看出，跑步业务仍是特步最核心的增长抓手。以特步主品牌深耕大众市场，并以索康尼瞄准高端顾客，特步主席兼行政总裁丁水波称，特步已全面覆盖大众到精英消费群，是中国跑步第一品牌。

但需要看到的是，跑步赛道正在迅速变得拥挤。包括安踏、李宁在内的本土品牌，均在近年明显加大了对专业跑步领域的投入，无论是在产品研发、赛事赞助还是跑者社群运营上，竞争强度持续提升。

李宁2025年财报显示，跑步品类已超过其传统优势的篮球品类，跃升为第一大品类，流水占比达31%；专业跑鞋销量突破2600万双。安踏则结合出海战略，启动“PG7缓震全球计划”，在波士顿、旧金山、芝加哥、纽约及洛杉矶等核心城市深入跑者社群，加速提升品牌在全球跑步市场的认知度。

安踏联席首席执行官赖世贤也在2025年业绩发布会上表示，安踏将继续加大跑步品类投入。但他也同时坦言：“虽然跑步这个市场很拥挤，但是它毕竟是一个很大的赛道，未来也还是有稳定的增长。”

艾媒咨询数据显示，2024年中国运动鞋服市场规模达5425亿元，预计到2030年规模可达到8963亿元，但增速却在放缓。当跑步从“高景气赛道”逐渐演变为“高竞争赛道”，特步原本相对突出的差异化优势也将面临被稀释的压力。

对此，特步持续加码马拉松赛事资源，锁定精英跑者人群，试图通过“专业影响大众”的路径强化品牌心智。特步披露，其跑鞋穿着率分别连续第四年和第三年位列中国男子及女子马拉松百强榜第一。在2026年3月东京马拉松赛事上，特步代言人丰配友打破国家纪录，夺得亚洲第一，带领中国马拉松进入‘205’时代。

但是，国金证券指出，相较于篮球、足球等拥有成熟联赛体系的运动，跑步项目（包括短跑、长跑及马拉松）在全球范围内的代言人群体更为分散，且缺乏集中化的赛事与曝光平台，单一明星的影响力相对有限。这也使得各品牌跑鞋代言人中，不乏对大众而言较为陌生的面孔。因此，国金证券认为，这在一定程度上为新品牌提供了成长空间。

事实上，市场中已涌现出一批本土新兴跑步品牌，如必迈、马孔多等。马孔多创始人艾国永在接受界面新闻采访时表示，公司自2020年切入跑鞋赛道，持续推进产品迭代。其于去年9月底推出的“慢跑者跑鞋2.0”， 采用自研高宽楦头设计，在脚感与舒适度上进行了多项优化。此外，品牌仍有多款跑鞋产品处于研发阶段。

从战略演变来看，特步并非没有尝试通过多品牌打开增长空间。公司曾先后布局K-Swiss、Palladium等品牌，试图覆盖运动时尚及生活方式等更多细分领域，但整体收效有限，最终选择逐步收缩相关业务，重新聚焦跑步主线。这一调整在一定程度上提升了战略清晰度，但也意味着其增长更多依赖单一赛道。

在此背景下，索康尼被寄予“第二增长曲线”的期待。界面新闻记者注意到，2025年索康尼进一步拓展产品边界，推出多款生活方式产品，包括Woolly运动生活羊毛系列，以及与艺术家Jae Tips联名的“Flowers Grow Uptown”系列，强调街头潮流与日常舒适的融合。

特步在财报中表示，作为拥有百年历史的跑鞋品牌，索康尼已在跑步及中高端消费人群中建立起高端品牌形象。在持续强化专业跑步产品的同时，品牌亦将继续拓展已获得市场积极反馈的服装及生活产品线。不过，从专业跑步向生活方式延伸，也意味着索康尼将进入一个竞争更为复杂的赛道。

整体来看，以跑步为核心基本盘，通过索康尼推动高端化与结构升级，特步的增长路径已然清晰。但在行业增速放缓与竞争持续加剧的背景下，这一路径的挑战也愈发凸显。

当“跑步第一”不再稀缺，特步需要回答的问题，或许不只是如何保持增长，而是如何在一个愈发拥挤的赛道中，持续建立差异化优势。