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橡胶：分化延续
周五，国产全乳胶18850元/吨，环比上日持平；泰国20号混合胶18430元/吨，环比上日下跌50元/吨。
原料端：昨日泰国胶水报收86.80泰铢/公斤，环比上日下跌0.50泰铢/公斤，泰国杯胶报收76.50泰铢/公斤，环比上日下跌0.50泰铢/公斤；云南胶水报收18.2元/公斤，环比上日下跌0.1元/公斤；海南胶水报收16.4元/公斤，环比上日持平。
截至2026年10月25日，中国天然橡胶社会库存110.3万吨，环比下降0.2万吨，降幅0.21%。中国深色胶社会总库存为74.7万吨，环比下降0.17%。其中青岛现货库存降0.5%；云南增2%；越南10增8%；NR库存小计降35%。中国浅色胶社会总库存为35.6万吨，环比降0.3%。其中老全乳胶环比降2.4%，3L环比增1.6%，RU库存小计增1.6%。
观点：近期东南亚等主产国的天气相对正常，偏北区域的雨季陆续结束，预计割胶工作相对顺利，供应端短期变化有限。需求端，近期新闻报道国内轮胎工厂有降负情况，但开工水平并未出现持续下滑，成品库存的小幅去化或体现实际的轮胎市场销售情况未出现下滑。随着10月结束今年度旺产季成本曲线定价或暂高一段落，尽管日内波动加剧，然RU&NR的定价或趋于稳定，定价水位或处于往年高位震荡运行。向后看，在宏观经济不出现风险事件的情况下，平衡表依然不存在持续的过剩压力，在行情经历约一个月左右的向下调整后，或是参与未来RU/NR反转行情，风险偏低的选择。
（蔡文杰 期货交易咨询从业信息：Z0022568，仅供参考）
PX：
供需面供减需增。中国行业负荷环比减少1.7pct至81.0%，仍处五年同期偏高水平，亚洲PX行业负荷环比减少0.9pct 至 69.0%。由于大部分装置已陆续恢复、计划内重启基本完成，11月供给增量较为有限，关注国内保油减化的具体情况。需求端，从检修计划看，PTA负荷预计维持稳定，继续提升负荷的空间不大。整体来看，11 月PX预计由去库转为累库，但累库幅度受供应约束。大型科技股因担忧AI资本开支与业绩指引遭遇重挫，拖累全球科技股暴跌，引发避险资金涌入美国国债市场，十年期美债收益率收跌，贵金属重挫。周日“欧佩克+”主要产油国决定维持12 月产量不变。尽管伊朗同意一项“两天计划”，且美方履约方能重启伊美谈判，但数十架美国运输机和加油机抵达以色列的奥夫达和内瓦蒂姆空军基地，市场对地缘风险升温高度敏感，原油围绕低库存现实进行交易，布伦特原油维持高位震荡，价格在111美元/桶附近。尽管在“暗航维持供应、高成本支撑溢价”的背景下，美国在11月3日国会中期选举前主动升级冲突的意愿较低，但近期商船袭击事件频发，美国已撤回部分驻中东外交人员，并派遣海军陆战队远征队赴中东，为可能的冲突升级做准备，冲突外溢与误判风险上升，油价面临的地缘风险再度升温，短期关注布油 115 美元/桶的压力位。综合来看，低库存叠加成本持续走强，是能化板块表现强势的核心原因。短期油价支撑仍存，PX 12月合约预计震荡偏强运行，支撑区域在9800-9900，单边节奏较难把握，谨慎参与。PX 12-1价差可逢低参与滚动正套。
（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）
PTA：
供需面供需双增。本期嘉通能源、独山能源重启提负，PTA行业负荷环比增加5.6pct至73.8%，仍处五年同期偏低水平。需求端，双十一缺乏带动，秋冬服装大货生产已进入收尾阶段，11月订单预计以补单为主，后续能否补单取决于线上线下实际走货情况。江浙地区综合开机率阶段性高点已现。聚酯行业负荷环比增加1.9pct至76.2%，本期主要受短纤提负影响。11月PTA累库速度预计增加。综合来看，上游原料低库存、现货偏紧对近端价格形成支撑。上游供应端缺原料仍是产业链中最大的矛盾，PTA现货基差支撑仍存，PTA 1月合约预计随油价震荡偏强运行，支撑区域6600-6700，单边节奏较难把握，谨慎参与。
（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）
EG：
供需面供减需增。国内方面，乙二醇行业负荷环减少1.4pct至74.4%，其中，合成气制负荷环比持平至84.9%。据CCF跟踪统计，从已过海峡的船只情况看，11月进口预期在33-35万吨附近。乙烯下游PE、EO与EG价差持续走阔，出于经济性考虑，相关EG装置转产减产增多，产量较此前预期下修，11月累库幅度亦不及预期。综合来看，现货基差走弱幅度有限，近强远弱格局有所松动但尚未逆转。近期能化板块持续上涨，盘面结构并未确认现货紧张，12-1 月差反应平淡；EG绝对价格已回到现货流通性收紧时的前高，纸货基差却明显弱于当时。地缘冲突外溢与误判风险上升，油价面临的地缘风险再度升温。资金轮流拉涨化工品，主要交易预期而非现实缺货。短期成本端支撑仍存，EG 01合约预计高位震荡，支撑区域5200-5300。
（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）
PF：
供需面供增需减。供应端，纺纱用直纺涤短开机率环比增加11.5pct至80.8%，部分工厂已提负或仍有提负计划，短纤加工差修复空间有限。后续若现金流压力持续，供应端仍存在缩量预期。需求方面，下游成交多集中于刚需小单，备货意愿谨慎，短期需求难有改善，涤纱厂负荷环比减少0.5pct至48.5%。综合来看，部分短纤装置重启，短纤供需格局环比预计转弱，在聚酯产业链中表现最弱。PF12月合约预计跟随油价震荡偏强运行，支撑区域8500-8600，单边节奏较难把握，谨慎参与。
（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）
PR：
供需面供增需减。供应端，瓶片行业负荷环比增加1.5pct至58.8%，处于五年低位，11月涉及检修产能预计占全国产能的5.8%，前期检修到期、面临重启抉择的装置较难按计划重启提负，供应端收缩将继续对现货加工差形成支撑。需求端，国内旺季订单采购已基本结束，饮料等行业逐步进入传统消费淡季，需求支撑有所减弱。综合来看，供应端主动减产持续，瓶片基本面预计边际改善。PR12 月合约预计跟随油价震荡偏强运行，支撑区域8500-8600，单边节奏较难把握，谨慎参与。
（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）
