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　　来源：中国基金报

　　【导读】重整完成后，两年巨亏近200亿元的通威集团，预计将成为天邦食品控股股东

　　中国基金报记者 卢鸰

　　天邦食品11月9日晚发布公告，公司确定通威集团为重整产业投资人并签署《重整投资协议》。通威集团拟以0.98元/股受让14.7亿股转增股份，投资款总额14.41亿元，并承诺取得股份后60个月内不转让。重整完成后，通威集团预计将成为天邦食品控股股东。

　　11月9日开盘后，天邦食品股价迅速拉升至涨停，最终以涨停价报收，最新市值为48.9亿元。

　　受让价格精准卡点

　　相关法规规定，重整投资人获得股份的价格，不得低于市场参考价的50%。市场参考价为重整投资协议签订日前20、60或者120个交易日的公司股票交易均价之一。本次重整中，投资人获得股份的市场参考价为协议签订之日（2026年11月8日）前20个交易日公司股票的交易均价1.95元/股。重整投资人获得股份的每股对价不低于该市场参考价的50%。

　　上述协议签订之日（2026年11月8日）前20个交易日公司股票的交易均价1.95元/股的50%即0.975元/股，而通威集团此次重整的拟受让价格为0.98元/股，仅比市场参考价的50%高0.005元/股，卡点相当精准。

　　天邦食品三季报显示，公司2026年前三季度实现营业收入53.74亿元，同比下降20.01%；归母净利润为-16.58亿元，上年同期盈利2.6亿元，由盈转亏；扣非归母净利润为-19.33亿元。

　　通威集团两年巨亏近200亿元

　　如此精准卡点的背后，是通威集团同样不乐观的财务状况。

　　据天邦食品公告披露，通威集团2024年、2025年分别亏损78.84亿元、118.53亿元；同期，通威集团旗下上市公司通威股份分别亏损70.39亿元、95.53亿元。

　　作为通威集团旗下核心经营主体，2026年前三季度通威股份继续亏损67.59亿元，同比增亏28.25%；资产负债率从2025年末的72.63%进一步上升至75.6%。

　　饲料巨头寻找下游出口

　　通威集团发端于水产，农牧板块以饲料为主业，经营农牧产业40余年，同时布局绿色农业、光伏新能源两大赛道，核心经营主体为其控股的A股上市公司通威股份。

　　目前，通威集团的农业版图在饲料端已发展得相当好，但在生猪养殖这一畜禽饲料的核心下游环节，还没有建立起足以锁定需求的自有出口。而天邦食品拥有巨大的生猪出栏规模，是猪饲料的下游大客户。如果最终能顺利控股天邦食品，意味着通威集团的畜禽饲料板块将获得稳定的、可控的内部需求。

　　事实上，双方也早有合作。2021年，天邦食品将水产饲料板块全部股权及畜禽饲料公司部分股权转让至通威集团，双方约定天邦未来所需的猪饲料，全部向通威集团持股51%的合资公司购买。

　　从60个月（5年）的锁定期来看，通威集团此次重整不是一笔以退出为导向的财务投资，大概率算的是产业链纵向整合的长期账。

　　不过，产业逻辑的通顺并不会自动消解重整本身的不确定性。天邦食品公告同时提示，公司后续是否进入正式重整程序尚存在不确定性；若法院裁定受理重整，股票将被实施退市风险警示；若重整失败，公司存在破产及终止上市风险。