核心要点

• 正在下调私人信贷公司所持抵押品的估值，并降低其借款额度 —— 这是基于市场估值的预防性举措，而非已发生实际贷款损失。
• 此次估值下调主要针对软件企业贷款；AI 技术进步引发市场担忧部分软件公司将被颠覆，触发私人信贷行业进入下行周期，Blue Owl、等机构出现异常高的赎回潮。
• 据知情人士透露，摩根大通可能是首批对私人信贷行业收紧杠杆的大型银行，此举与疫情期间的操作思路相似。

摩根大通CEO 杰米・戴蒙

　　据知情人士透露，摩根大通正通过下调私人信贷公司用作抵押的贷款估值，降低对该行业的风险敞口。

　　该人士因涉及客户相关信息不愿具名，他表示，摩根大通庞大的华尔街交易部门已对私人信贷客户融资组合中的贷款进行估值下调，这些贷款大多投向软件企业。

　　作为美国资产规模最大的银行，摩根大通此举显示其希望提前应对软件企业相关私人信贷可能出现的动荡。在执掌摩根大通的 20 年里，CEO 杰米・戴蒙带领银行渡过多次危机，他一贯反复提醒高管警惕借款人无力还贷的风险。

　　近几个月来，随着 OpenAI、Anthropic 等大模型持续迭代，市场担忧部分软件服务商将被 AI 冲击，软件企业因此受到密切审视。

　　这种担忧已引发私人信贷机构进入下行周期：近几周散户投资者大量撤资，导致Blue Owl、黑石等机构出现异常高的赎回规模。

　　相关调整发生在摩根大通的融资业务板块：私人信贷公司在此通过 “后端杠杆” 借款放大基金收益。

　　该业务风险相对较高，因为属于杠杆之上再加杠杆—— 一旦底层贷款恶化，亏损会被成倍放大。

　　通过下调这类杠杆对应的抵押品估值，摩根大通正在压缩私人信贷公司的借款能力，部分情况下甚至可能迫使机构追加抵押品。

　　目前尚无法确定摩根大通此次受影响的贷款规模及估值下调幅度。

　　据率先报道此事的《金融时报》消息，摩根大通可能是首家采取此类行动的大型银行。

　　知情人士称，这些调整是预防性动作，驱动因素是市场估值变化，而非已出现实质违约损失；

　　此举体现的是财务纪律，“而非等到危机爆发再应对”。

　　该人士还表示，在新冠疫情初期，摩根大通也曾对该行业收紧过杠杆。