炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：昊

　　3月30日，亿纬锂能（维权）发布公告，宣布提前赎回“亿纬转债”。次日，亿纬锂能正股下跌近10%，亿纬转债更是出现20%的“一字板”跌停。

　　2025年3月，亿纬锂能发行可转债融资50亿，第一年利率仅0.2%。今年3月30日，就在刚刚满足近15个交易日收盘价不低于转股价130%条款的当天，亿纬锂能便火速审议通过提前赎回议案。

　　也就是说，亿纬锂能以近乎零成本使用50亿资金一年，然后通过强赎收回投资者潜在的转股权。事实上，公司财务费用率仅1%左右，与可比公司相仿，亿纬锂能为贪“小便宜”而漠视中小投资者利益的做法令市场极为意外，投资者纷纷用脚投票，导致公司“股债双杀”。

　　2025年，亿纬锂能依靠降低研发支出费用化率才勉强保住净利同比持平，公司盈利能力下滑的同时，收现比维持低位，经营状况并未改善。

　　值得注意的是，当年公司实控人却通过股权转让，套现近30亿，变相减持了此前低位参与的定增。一系列操作让市场逐渐丧失信任，推进中的港股IPO无疑也将因此遭受负面影响。

　　意外提前赎回可转债 以0.2%利率占用50亿一年

　　3月30日晚间，亿纬锂能发布公告，宣布提前赎回“亿纬转债”，赎回价格为100.034元/张，赎回登记日为2026年4月23日，赎回日为4月24日。

　　3月31日，亿纬锂能正股下跌9.93%，亿纬转债更是出现20%的“一字板”跌停，市场“用脚投票”，表达对亿纬锂能这一举措的强烈不满。

　　2025年3月24日，规模为50亿元的亿纬转债正式发行，原设计转股期为2025年9月29日至2031年3月24日，为期6年，年利率分别为0.2%、0.4%、0.6%、1.5%、1.8%和2.0%。然而，仅历时一年零六天，亿纬锂能便迫不及待启动强制赎回，显然是为避免支付逐年上升的利率。也就是说，亿纬锂能以仅0.2%的利率成本，占用了50亿资金一年。

　　需要指出的是，亿纬锂能财务费用率长期处于1%左右，低于国轩高科、欣旺达等可比公司，仅高于龙头宁德时代，付息成本并不高。

　　不仅如此，2026年2月25日至3月30日，亿纬锂能股价连续30个交易日内有15个交易日收盘价不低于转股价格50.28元/股的130%（即65.37元），精准触发 “有条件赎回条款”。3月30日，公司董事会“卡点”做出决议，对4月23日登记日收市后未转股的转债，以100.034元/张的价格全部强制赎回，远低于当时约167元的市场价格，更加凸显公司管理层“急不可耐”的心态。

　　可转债通常被视为“下有保底、上不封顶”的融资工具，但发行仅一年即强赎，在A股市场上实属罕见。有市场人士直言：“转债上市才一年左右，离到期还有很长，多数投资者以为公司不会这么快启动强赎，结果被打了措手不及。”

　　亿纬锂能为贪“小便宜”而漠视中小投资者利益的做法令市场极为意外，投资者纷纷用脚投票，导致公司“股债双杀”。

　　调降研发支出费用化率净利勉强持平 实控人套现30亿再赴港融资

　　2025年，亿纬锂能动力电池出货量50.15GWh，同比增长65.56%，出货量在全球动力电池排名中升至第六位；储能电池出货71.05GWh，同比增长40.84%，出货量位居全球前二。

　　不过，市场份额的上升完全依赖于内卷降价，并未给公司带来业绩和现金流的任何改善。

　　2025年，亿纬锂能营收614.70亿，同比增长26.44%，增速显著低于动力和储能锂电的出货量；实现归母净利润41.34亿，同比增长1.44%，仅增加0.58亿。

　　需要注意的是，亿纬锂能全年研发支出34.35亿，其中约4亿元支出未计入当年研发费用，低于此前几年几乎100%的费用化率。依靠会计手段，才勉强保住全年净利基本持平。

　　实际上，相较于可比公司，亿纬锂能净利增速长期偏低，特别是2024年以来，尤为明显。

　　2025年，亿纬锂能毛利率16.17%，同比下降1.24个百分点，净利率6.73%，同比下降1.65个百分点。盈利能力下滑的同时，收现比也维持在80%以下的低位。

　　经营状况未得到改善，大股东却忙于其它事务。

　　2025年11月，亿纬锂能实控人刘金成、骆锦红夫妇通过询价转让方式转让股份4077.68万股，转让价格为72.20元/股，一次性套现29.44亿元。

　　2022年，亿纬锂能以63.11元/股的价格向控股股东亿纬控股及实控人刘金成、骆锦红定向增发募资90亿元。此次股权转让变相减持了一部分此前低位参与的定增。

　　2019年和2020年，亿纬锂能还两次定增，合计向市场募资50亿。目前，公司正在筹划港股IPO。

　　然而，近期一系列的操作，已让市场逐渐丧失对公司的信任，推进中的港股IPO融资无疑也将因此遭受负面影响。